رفعت بحوث شركة بلتون المالية القابضة القيمة العادلة لسهم شركة المصرية للاتصالات إلى 16.20 جنيه مع ترقية التوصية إلى شراء إثر الارتفاع المحتمل بنسبة 22% من السعر الحالي للسهم (+12% منذ بداية العام).
ووفقا لتقرير بحوث شركة بلتون المالية القابضة فان رفع القيمة العادلة للسهم ارتكزت على عدة محاور هى : رفع تقديرات النمو السنوي المركب للربحية قبل خصم الإهلاك والاستهلاك والفوائد والضرائب في الفترة من 2020-2025 بنسبة 14% مقارنة بـ 9% سابقاً.
و كذلك جاء تعديل القيمة العادلة لسهم المصرية للاتصالات بناءا على تعديل افتراضات الإيرادات (بنمو سنوي مركب 10% خلال الفترة من 2020-2025) إثر الارتفاع المتوقع لمتوسط الإيرادات من كل مستخدم للداتا بالإضافة إلى زيادة العدد المتوقع للمستخدمين في كافة القطاعات، مما يعكس ارتفاع الاستهلاك والباقات المتكاملة المحتملة.
ووفقا لتقرير قطاع البحوث بشركة بلتون المالية القابضة ،فان تعديل القيمة العادلة لسهم المصرية للاتصالات ارتكز أيضا على تضمين التوزيعات الكبيرة الاستثنائية الأخيرة من فودافون بنحو 10 ملايين جنيه في 2021 (4,5 مليار جنيه للمصرية للاتصالات) ، والدخل المستدام من التوزيعات من فودافون بناءً على اتفاقية سياسة التوزيعات الجديدة للشركة مع إدارة شركة المصرية للاتصالات، حيث تقوم فودافون مصر بتوزيع 60% من التدفق النقدي الحر المحقق (45% منها لصالح شركة المصرية للاتصالات.
و تضمنت أسباب رفع القيمة العادلة للسهم على خفض الديون الحالية بنحو 20,2 مليون جنيه خلال الأعوام الخمسة المقبلة ، و كذلك خفض توقعات متوسط الإنفاق الرأسمالي خلال الفترة من 2020-2025 لتعكس الانتهاء من الإنفاق الرأسمالي الخاص بتركيب شبكة الألياف الضوئية، والفوز بمناقصة نطاق ترددي جديد 20 ميجاهارتز والمشروعات الحكومية.
و تضمنت أباب بلتون لرفع القيمة العادلة للسهم أيضا ، إعادة تفعيل برنامج المعاش المبكر عام 2024 ، فضلا عن إعادة تقييم فودافون مصر باستخدام نموذج خصم الأرباح وتداول سهم المصرية للاتصالات بمضاعف منشأة/ الربحية قبل خصم الإهلاك والاستهلاك والفوائد والضرائب منخفض خلال عام 2021 عند 1.0 مرة مقارنة بمتوسط نظرائها عند 5.8 مرة. وبالمثل، يبلغ مضاعف الربحية المتوقع للمصرية للاتصالات 3.2 مرة في عام 2021، بانخفاض 82% عن نظرائها إقليميا. في رؤيتنا، سيتقلص هذا الخصم بعد قدرة الشركة على الاستفادة من أوجه التكامل من استثماراتها في فودافون مصر.
و أعاد قطاع البحوث بشركة بلتون المالية القابضة تقييم فودافون مصر باستخدام نموذج خصم التوزيعات بدلاً من النموذج المستخدم من قبل وهو التدفقات النقدية المخصومة، في ضوء الاتفاق الموقع مؤخراً مع فودافون مصر لاستلام توزيعات نقدية بواقع 4,5 مليار جنيه في عام 2021 بالإضافة إلى التدفقات النقدية الحرة لشركة فودافون مصر المتوقعة بحد أدنى 60% سنوياً خلال الفترة المقبلة.
ووفقا لتقرير قطاع البحوث ستساعد هذه السياسة الواضحة للتوزيعات المصرية للاتصالات على استفادة المصرية للاتصالات من استثماراتها في شركة فودافون مصر.
توقع قطاع البحوث بشركة بلتون حصول المصرية للاتصالات على إجمالي توزيعات بنحو 10,3 مليار جنيه من فودافون مصر في الفترة من 2021-2025، مما يسمح للشركة بـبدء خفض مديونياتها.
توقع قطاع البحوث بشركة بلتون تراجع إجمالي ديون الشركة من 20,2 مليار جنيه في عام 2020 إلى 1,7 مليار جنيه بحلول عام 2025، 2) دفع 1,2 مليار جنيه مقابل إعادة تفعيل برنامج المعاش المبكر في عام 2024، 3) ، و أبقت بلتون على توقعاتها الحالية لنصيب السهم من الأرباح بواقع 75 قرش خلال الأعوام الثلاثة المقبلة لتبلغ 1.5 جنيه بحلول أخر عام للتغطية (مع عائد على التوزيع 12%).
توقعات بزيادة أعداد المشتركين مع وصول شبكة الألياف الضوئية
راجع قطاع البحوث تقديراته للمصرية للاتصالات لتأخذ في الاعتبار استعادة المستويات الطبيعية لمتوسط الإيرادات من استخدام البيانات بعد الجائحة، (مع توقعاتنا بمعدل نمو سنوي مركب +10% للإنترنت المنزلي خلال الفترة من 2020-2025؛ ومعدل نمو سنوي مركب +8% في إنترنت الشركات خلال الفترة من 2020-2025)، في ضوء التطورات الرئيسية للبنية التحتية بدعم من إمكانية الوصول إلى الألياف الضوئية في جميع أنحاء مصر. فضلاً عن ذلك.
و توقع القطاع زيادة أعداد المشتركين في كافة قطاعات الشركة إثر وصول شبكة الألياف الضوئية إلى المنازل في كافة المناطق السكنية الجديدة، وتحديداً في العاصمة الإدارية الجديدة مع مواعيد التسليم السريعة؛ بالإضافة إلى سرعة أعمال التشييد في القطاع بأكمله، وأخيراً الاتجاه في قطاع التعليم إلى أنظمة التعلم الإلكتروني.
خفضت بلتون توقعاتها لمتوسط الإيرادات من كل مستخدم بقطاع المحمول (مع معدل نمو سنوي مركب +1% في 2020-2025)؛ فضلاً عن إضافة استثمارات أكبر في شبكة الموبايل وتثبيت أبراج أكثر لاستضافة عملاء المصرية للاتصالات وذلك لتحسين جودة خدمات الشركة وزيادة حصتها السوقية (مع توقعات وصول حصتها السوقية إلى 14% بنهاية فترة التغطية).
راجعت بلتون توقعاها لمشروعات الكابلات في ضوء المفاوضات الحالية لمبيعات الكابلات التي لم تفصح عنها إدارة الشركة إلى الآن والمتوقع توقيعها في الأمد القصير.
و توقعت بلتون نمو سنوي مركب للربحية قبل خصم الإهلاك والاستهلاك والفوائد والضرائب بنسبة +14% خلال الفترة من 2020-2025 مع وصول هامش مجمل الربح بعد فترة التغطية إلى 41% (مقارنة بـ 38% في 2020).
كما توقعت بلتون معدل نمو سنوي مركب للأرباح من الأعمال الأساسية بنحو 14.5% في الفترة من 2020-2025 نتيجة مراجعة توقعات الإيرادات ، بالإضافة إلى تراجع المصروفات التمويلية وارتفاع الدخل من الاستثمارات.
يبلغ السعر الحالى للسهم 13.31 جنيها ، فيما تبلغ القيمة العادلة 16.20 جنيها .
